Provmoment: Ladokkod: Tentamen ges för:

Transkript

1 Finansiell ekonomi Provmoment: Ladokkod: Tentamen ges för: Skriftlig tentamen 21FE1B Nationalekonomi 1-30 hp 7,5 högskolepoäng Namn: (Ifylles av student) Personnummer: (Ifylles av student) Tentamensdatum: 25/ Tid: 14:00 19:00 Hjälpmedel: Miniräknare, linjal, rutat papper Totalt antal poäng på tentamen: För att få respektive betyg krävs: Godkänd = 25 poäng. Väl Godkänd = 37 poäng. 50 poäng Allmänna anvisningar: För korrekt rättning: Börja alltid ny uppgift på nytt papper. Skriv ditt namn överst på varje papper. Skriv endast på ena sidan av svarsbladet. Häfta samman allt som hör till samma uppgift. För att resultatet skall bli så bra som möjligt: Skriv så tydligt som möjligt. Motivera dina svar. Förklara införda beteckningar. Rättningstiden är som längst tre veckor Viktigt! Glöm inte att skriva namn på alla blad du lämnar in. Lycka till! Ansvarig lärare: Urban Kjulin

2 Tentamen Finansiell ekonomi a) Förklara begreppen adverse selection och moral hazard. Vilka åtgärder kan en bank vidta för att gardera sig mot adverse selection och moral hazard? b) Beräkna avkastningsräntan på en nollkupongobligation med ett nominellt värde på kr som förfaller om 5 år och du just har köpt obligationen för 8000 kr. c) Beräkna annuiteten på ett lån på kr med en löptid på 8 år och en ränta på 6 %. Första avbetalningen sker efter 1 år. Ställ upp en ekvation för problemet så att de framtida betalningarna synliggörs och utnyttja formeln för geometrisk summa. d) Du äger en noll-kupong obligation med ett nominellt värde på kr och med 7 år kvar till förfall. Du tänker sälja obligationen om ett år och räknar med att marknadsräntan (avkastningsränta) då har följande sannolikhetsfördelning: Probability % % % % % Required Yield (Avkastningsränta) i) Beräkna den förväntade avkastningsräntan om ett år. ii) Beräkna risken (standardavvikelsen) iii) Vilket är det förväntade priset på obligationen när du säljer den? (4p) 2

3 2. a) Beräkna priset på en kupongobligation med 2,5 % kupongränta och kr i nominellt värde (face value), om marknadsräntan (yield to maturity) är 4 % och tiden till förfall är 6 år. b) Beräkna direktavkastningen (current yield) för kupongobligationen i uppgift a. c) Beräkna durationen för kupongobligationen i uppgift a. d) Säg att du har köpt kupongobligationen i uppgift a) ovan och säljer den ett år senare direkt efter det att kupongräntan betalats ut. Hur stor blir avkastningen på din investering om marknadsräntan (yield to maturity) nu har fallit med 1,5 procentenheter? e) Ange huruvida vart och ett av följande påståenden är sant eller falskt? (Korrekt svar ger + 1p, felaktigt svar ger 1p. Totalt kan du inte få mindre än 0 p) i) Aktiemarknaden är inte effektiv om aktiepriserna inte följer en random walk. ii) Optimala inflationsförväntningar leder med nödvändighet till att man åtminstone någon gång prickar rätt. iii) Durationen för en kupongobligation stiger om marknadsräntan faller. 3

4 3. a) Redogör för teoribildningen för sambandet mellan korta och långa räntor. Hur påverkar de olika teorierna avkastningskurvans utseende? (4p) b) Räntan på statsskuldväxlar med ett års löptid förväntas de närmaste fyra åren vara 1,50 %, 2,50%, 3,00% resp. 3,00% Hur stor är likviditetspremien på en statsobligation med en löptid på fyra år och avkastningsränta på 2,8 %? c) Låt den ettåriga marknadsräntan vara 2,5% och den tvååriga 3,5%. Gör en prognos för den ettåriga räntan nästa år om den tvååriga räntan är behäftad med en likviditetspremie på 0,25 procentenheter (25 basis points). d) Beskriv vad som karakteriserar futuresmarknaden. På vilka sätt skiljer den sig t ex från terminmarknaden? e) Förklara varför priset på en option ( strike price ) och priset på det underliggande värdepapperet konvergerar fram till förfallodatum. f) På vilket sätt skiljer sig en amerikansk option från en europeisk? 4. a) Vilka effekter har följande händelser på obligationsmarknaden? Svara i ord och med hjälp av figur! i) Inflationen förväntas stiga. ii) Konjunkturuppgång (företagens investeringsvilja ökar samtidigt som deras inkomster ökar). (4p) b) Enligt Keynes likviditetspreferensteori är avkastningsräntan på obligationer alternativkostnaden för att hålla pengar. Förklara med hjälp av figur hur sambandet mellan räntan och efterfrågan på pengar ser ut. Förklara också hur jämvikt på penningmarknaden och obligationsmarknaden uppstår. c) Hur påverkar en ökning i penningmängdstillväxten räntenivån? Vad säger teorin om vilka effekter som spelar in på kort respektive lång sikt? Visa tänkbara scenarier över vilken/vilka effekter som dominerar över de andra. Vad visar de empiriska erfarenheterna? 4

5 5. a) Förklara vad syftet med inkomstgap analys och durationsgap analys är. Vad skiljer de båda metoderna från varandra? Mishkin-Eakins nämner ett antal problem (förenklade grundantaganden) som respektive metod är behäftad med. Vilka är dessa problem? b) För Grönköpings Bank gäller följande: Tillgångar: 100 milj. kr med durationen = 3,2 år Skulder: 94 milj. kr med durationen = 1,5 år Eget kapital: 6 milj. Kr i) Beräkna bankens durationsgap ii)hur påverkas bankens net worth om räntan stiger från 3% till 5%? iii) Hur stor räntestegring klarar banken av utan att gå i konkurs om vi utgår från en ränta på 3%? iv) Vad är värdet på tillgångarna respektive skulderna i det senare fallet? (5p) c) Säg att bankens räntekänsliga tillgångar uppgår till 25 milj. kr och de räntekänsliga skulderna uppgår till 65 milj. kr. Beskriv hur Grönköpings Bank i så fall kan eliminera ränterisken med hjälp av en ränteswap. ukj/1408 5